按照惯例，业绩好的上市公司往往率先发布财报，特别是各行各业的龙头老大。多年来，携程一直保持此项殊荣。但直到11月26日，携程才披露2014年Q3财报，落在艺龙、途牛之后，只比去哪儿网早了一周。在感恩节的前一天发布财报，个中情由请见下文。#貌似携程以前没动过这种心思#

携程财报显示，今年第三季度净营收21.3亿元、同比增长38%；净利润2.17亿元、同比下降42%。对携程酒店、交通票预订量增长情况，营收及成本构成等财务方面的问题，虎嗅已经进行了分析。不料，携程在财报发布后召开的电话会议中却吐露更惊人的信息：四季度运营利润率为负12%到负17%，公司将出现上市11年来的首次亏损，而且亏损金额高达4亿到5亿元之间。财报披露后的交易中（11月26日），携程跌幅一度接近12%，收盘跌8.48%。

瑞银、摩根大通、巴克莱银行已下调携程评级至中性并降低了股票的目标价格，预计感恩节后会有更多的国际投行跟进。

携程”金刚不坏之体“已破

根据财报预测，携程2014年Q4营收将同比增长30%至18.7亿。但令人心惊的是，首席战略官武文洁在随后招开的电话会议上，预计携程四季度将会出现运营亏损：“不按美国通用会计准则计算的营业利润率-12%到-17%”。也就是说四季度营业亏损为2.2亿到3.2亿元。之后，携程首席运营官孙洁给出了更具体的数据——净亏损4亿至5亿（Net income for Q4 around 400 million to 500 million loss on GAAP basis)！戴着亏损“大帽子”的去哪儿，史上最高单季亏损也就是4.2亿（2014年Q2)。以携程体量之大，如果陷入持续亏损，账面现金会消耗得很快。

进入2014年的携程，所赚一路下滑，一季度净利润同比降25%、二季度同比降36%、三季度同比降42%、四季度预亏。孙洁给出的亏损原因是：市场技术投入、二线城市扩张、开拓新业务等（we're very aggressive in terms of our investment into the market technology, second tier city penetration and new business.）

资本市场上，也是萝卜青菜各有所好，如果说艺龙、去哪儿、途牛的投资人对牺牲利润抢市场的策略持认可态度，携程的投资者多半是“绩优蓝筹股爱好者”。携程由盈转亏，对一向视其为绩优大蓝筹的投资人的信心打击很大。选在感恩节“小长假”前披露财报，是想给投资人一个“缓冲期”。上市以来首次亏损，而且是巨亏，在三季报正文中没有给投资者预警，仅在电话会议中一笔带过，这真的好吗？！反正在A股，上市公司业绩下降超过50%没有公告预警，投资者是可以联名要求证监会查处的！

梁建章曾经说“打价格战，别人赔钱，携程最多少赚钱”。好比在战场上，携程能够置对手于死地，而自己不会伤筋动骨，这就是所谓的”金钢不坏之体“。

市场是无情的，商战是残酷的，携程终究被对手们拖入亏损，而且还是巨亏。即使2015年Q1携程能够重新开始盈利，但上市11年来的首次单季亏损说明携程这个“巨人”会流血、会受伤、“金刚不坏之体”的神话终于被打破了。据说携程财报发布后，去哪儿CEO庄辰超在微信上意味深长地发了七个字：“三拳打死镇关西“；艺龙CEO崔广福则在朋友圈中调侃老对手：“携程过去嘲笑艺龙一个季度赚的钱，只够在北京买间房，但是现在携程将在一个季度亏掉一栋楼！”

“一站式”与“单打一”本身并无优劣之分

长期以来，携程依靠“龙头老大”的行业地位及强大的资金实力一直在“做加法”，致力于打造“一站式服务”。不仅酒店、机票两手齐抓，还通过参股、控股多家公司介入景点门票、餐饮、出租车及汽车租赁等领域；去哪儿网也仿效携程，采取全产品线战略；艺龙的策略是“做减法”，聚集于酒店公寓预订，力求单点突破；同程虽然从酒店预定起家，但根据自身情况和竞争态势转向景区门票预售。由于携程的市场地位和梁建章“气势恢宏”的系列并购，“一站式服务“被部分业内人士及媒体神化了，认为大而全的多产品线策略有优势，能在价格战中保持盈利。携程的亏损打破了这个神话。

打破神话，让我们回归到一个简单的市场定律：盈亏主要取决于成本和供求关系，而不是产品线是否齐全。其实许多行业都存在类似“一站式”与“单打一”的模式之争，如百货商店和专卖店、综合电商与垂直电商、综合大学与专科学院等等。其实，两种模式本身并无优劣之分，需视竞争态势与自身的资源禀赋具体分析。#阿里很风光，唯品会也活得不错呀#